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    穩健貨幣政策內涵沒變

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    穩健貨幣政策內涵沒變 2月末社融保持了平穩增長,1月社融相對較高明顯是季節因素,要綜合前兩個月的數據看。今年以來,社融增速連續兩個月高于2018年底增速,社融持續下滑態勢得到

     穩健貨幣政策內涵沒變

     

    2月末社融保持了平穩增長,1月社融相對較高明顯是季節因素,要綜合前兩個月的數據看。今年以來,社融增速連續兩個月高于2018年底增速,社融持續下滑態勢得到初步遏制,為2019年經濟金融開局提供保障。

    穩健貨幣政策內涵沒變,并要體現逆周期調節

    易綱回應貨幣政策刪除“中性”二字:中國穩健貨幣政策的內涵沒有變,并要體現逆周期調節。

    對于今年的貨幣政策是否會偏向寬松,易綱表示,穩健的貨幣政策的內涵未變,要體現逆周期的調節,同時貨幣調節在總量上要松緊適度;在結構上要加強對小微企業、民營企業的支持;同時還要兼顧中國在全球經濟中的地位來考慮政策。

    易綱還表示,2018年末,我國宏觀杠桿率總水平為249.4%,比2017年末下降了1.5個百分點。

    中美談判 雙方在許多關鍵和重要問題上達成共識

    3月10日,央行行長易綱在兩會記者會上表示,中美貿易談判討論了多方面問題,如雙方如何尊重對方貨幣當局在決定貨幣政策自主權方面的問題,雙方都應堅持市場決定的匯率制度原則,雙方都應遵守歷次G20峰會的承諾(包括不搞競爭性貶值,就外匯市場保持密切溝通等),雙方都應按照IMF數據透明度標準承諾披露數據,雙方在許多關鍵和重要問題上達成共識。

    套利不是票據融資增長的主要原因

    易綱在兩會記者會上表示,央行對票據高增長高度重視,但1月份數據增長較快有季節性因素,2月與農歷春節重合較多,所以1月和2月合在一起看也不行,貨幣信貸數據還要反映在3月,更全面看的話是要綜合今年前3個月數據一起看。

    央行副行長、國家外匯局局長潘功勝在兩會記者會上表示,近期票據融資數量有所增長,主要還是支持實體經濟,尤其是中小企業,票據融資期限比較短、便利性高、流動性強,一般是中小企業重要的融資渠道。前期票據利率持續下行,企業通過票據融資意愿增強。

    關于票據融資和結構性存款之間是否存在套利行為,潘功勝認為,這只是個別現象,套利空間有限,不是票據融資增長的主要原因。下一步央行要加強票據融資利率和市場利率的聯動傳導,引導金融機構加強內部管理,完善業務考核,防止有關行為的扭曲和風險的累積。

    民營企業和小微企業融資狀況有一些邊際改善

    易綱表示,從實際效果來看,應該說民營企業和小微企業融資狀況有了一些邊際的改善。所反映出來的貸款數據,如貸款的增長、貸款的覆蓋面都有大幅度上升,小微企業貸款利率大幅度下降。去年10月份我們推出債券市場融資支持工具后,對于改善市場上民營企業和小微企業融資氛圍,提升他們風險偏好,改善整個社會融資環境,應該說發揮了很好的作用。

    下調存款準備金率還有一定空間,但比起前幾年空間小很多

    易綱表示,金融危機后,現在發達國家的法定存款準備金率比較低,但超額存款準備金率較高,如美國、歐洲法定存款準備金率加超額存款準備金率一共有12%左右,日本為20%,中國三檔的加權平均法定存款準備金率為11%,銀行超額存款準備金率1%左右,加起來與發達國家差不多,且遠低于日本水平。發展中國家一定的法定存款準備金率是合適的,通過下調準備金率在中國目前情況下還有一定空間,但比起前幾年小多了。調整存款準備金率要要考慮最優資產配置和資源配置、以及防范風險問題。

    解決貸款利率偏高就是要解決風險溢價偏高的問題

    對于如何降低實際利率水平,易綱表示,實際利率等于名義利率減去通貨膨脹率,假定通貨膨脹率穩定,先討論如何降低名義利率,去年貨幣政策取向實際上一直是在降低無風險利率,后者是名義利率的重要組成部分,如7天回購利率明顯降低。通常我們把10年期國債利率作為基準利率,這一利率水平在去年下行了70多個bp。

    易綱表示,無風險利率的下降顯然有利于降低名義利率。政府工作報告提出降低實際利率水平,主要是解決小微企業實際感受的融資成本高的問題,貸款利率中除了無風險利率,主要還包括風險溢價,貸款利率偏高就是風險溢價偏高的問題。去年單戶授信1000萬元以下小微企業貸款的不良率在6.2%左右,不良率反映在風險溢價。因此要解決如何降低風險溢價的問題。

    對于如何降低風險溢價,易綱表示,第一是通過利率市場化改革,消除利率決定過程中壟斷性的因素,更加準確地進行風險定價。第二是進行供給側結構性改革,它可以提高信息的透明度,比如完善破產制度,提高法律執行等,這些控制結構性改革可以降低實際的交易成本,從而也會使風險溢價降低。

    發展金融科技 服務實體經濟

    中國人民銀行副行長范一飛表示,中國人民銀行去年底會同發改委等部門在北京、上海、廣東等十個省市啟動了金融科技應用試點,重點圍繞四個方面為金融科技服務實體經濟、提升分析計劃能力提供實踐經驗和借鑒:加強金融科技的應用,助力疏解民營小微企業融資難融資貴問題;做好頂層信息基礎設施建設,提升金融惠民服務水平;推動數據資源的融匯利用,增強金融服務實體經濟的能力;化監管科技應用,提高金融風險甄別、防范、化解的能力。

    針對小微企業融資難、融資貴,央行將加大工作力度

    央行副行長潘功勝稱,小微企業融資難融資貴問題是世界性難題,是非常復雜的綜合性問題。人民銀行今年在這方面要進一步加大工作力度。在貨幣政策方面,要加大逆周期調節,保持流動性合理充裕,同時運用結構性貨幣政策工具,引導金融機構加大支持。

    他同時表示,在支持小微企業和民營企業融資過程中,要注重市場規律,堅持精準支持;防止盲目支持、突擊放貸;解決民營企業和小微企業的融資難融資貴,需要長抓不懈,久久為功。

    全世界投資者將對人民幣越來越有信心

    易綱表示,匯率穩定不代表說匯率盯死了不動,匯率必須要有個彈性,有個靈活的匯率形成機制,才能起到自動穩定器的作用。我們絕不會把匯率用于競爭的目的,也不會用匯率來提高中國的出口,或者進行貿易摩擦工具的考慮,這是我們承諾絕對不這樣做的。

    易綱說,今年展望未來的話,人民幣匯率會在市場決定的機制下,變成一個非常有吸引力的、可自由使用的貨幣,中國的老百姓、中國的企業和全世界的投資者將對人民幣越來越有信心。

     

    潘功勝表示,我國經常賬戶會保持在一個基本平衡的合理區間。一方面,我國制造業具有成熟的基礎設施、完備的產業鏈和大量的技術工人,加上正在推動轉型升級以及出口市場多元化等,我國貨物貿易具有較強的國際競爭力。另一方面,在服務貿易方面,服務貿易逆差增速在收窄。隨著我國國內服務業質量的提升,以及我國生態環境和教育水平等軟實力的提升,我國服務貿易逆差變動將會逐漸走向平穩。這是觀察我國國際收支結構的一個層面。

    觀察我國國際收支結構變化的另外一個層面,就是資本項目。資本項目中一個重要的項目是直接投資。隨著我國產業的轉型升級,服務業對外開放,我國仍然有比較大的潛力來吸引外商直接投資。資本項目中第二個很重要的項目,就是關于金融市場證券投資領域的開放。這些年,隨著我國金融市場的對外開放,我國股票市場和債券市場對境外資本有很強的吸引力。但是,現在仍然處在開放的早期,開放程度仍然不高。我國股票市場上境外投資者持有占比大概是2.7%,過去兩年我國債券市場發展很快,但是境外投資者持有占比大概是2.3%。所以,這一塊占比是不高。但是,隨著我國金融市場進一步對外開

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